近日，萬(wàn)和電氣發(fā)布了2025年半年度報(bào)告。報(bào)告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.83億元，同比增長(zhǎng)7.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.79億元，同比增長(zhǎng)6.68%。釘科技注意到，在行業(yè)整體增速放緩的背景下，萬(wàn)和電氣仍保持了穩(wěn)健增長(zhǎng)，但其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生顯著變化。

來(lái)源：萬(wàn)和電氣2025半年報(bào)

從產(chǎn)品構(gòu)成來(lái)看，萬(wàn)和電氣的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正在經(jīng)歷重要轉(zhuǎn)變。生活熱水業(yè)務(wù)（包括燃?xì)鉄崴鳌㈦姛崴鞯龋?shí)現(xiàn)收入17.92億元，同比下降6.17%，毛利率為33.17%，同比下降4.40%。相比之下，廚房電器業(yè)務(wù)（含油煙機(jī)、燃?xì)庠?、洗碗機(jī)等）表現(xiàn)亮眼，收入達(dá)20.48億元，同比增長(zhǎng)23.46%，毛利率為22.97%，同比增長(zhǎng)3.51%。

釘科技注意到，這是近年來(lái)廚房電器業(yè)務(wù)收入首次超過(guò)生活熱水業(yè)務(wù)，成為公司第一大收入來(lái)源。這一變化不僅反映了公司產(chǎn)品策略的成功調(diào)整，也契合了當(dāng)前廚電市場(chǎng)的回暖趨勢(shì)。

從行業(yè)來(lái)看，根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）數(shù)據(jù)，2025年上半年熱水器市場(chǎng)整體零售額237億元，同比微增0.83%，零售量則下降0.61%。其中燃?xì)鉄崴餍》鲩L(zhǎng)，電熱水器則出現(xiàn)下滑。行業(yè)整體面臨價(jià)格下行、產(chǎn)品升級(jí)緩慢的壓力。

反觀煙灶市場(chǎng)，在“以舊換新”政策推動(dòng)下表現(xiàn)強(qiáng)勁。上半年油煙機(jī)零售額167億元，同比增長(zhǎng)11.8%；燃?xì)庠盍闶垲~93億元，增長(zhǎng)10.1%。換新周期與政策紅利共同推動(dòng)了煙灶市場(chǎng)的復(fù)蘇，為萬(wàn)和廚電業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提供了外部助力。

釘科技認(rèn)為，盡管廚電業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛，但生活熱水業(yè)務(wù)作為萬(wàn)和的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，其收入下滑仍值得關(guān)注。未來(lái)，萬(wàn)和電氣需進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升高端產(chǎn)品占比，以應(yīng)對(duì)熱水器市場(chǎng)的存量競(jìng)爭(zhēng)。此外，原材料價(jià)格波動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際貿(mào)易環(huán)境等因素也將持續(xù)考驗(yàn)其的全球運(yùn)營(yíng)能力。

總體來(lái)看，在“智能+綠色+場(chǎng)景”的行業(yè)趨勢(shì)下，萬(wàn)和電氣能否通過(guò)多品類(lèi)、全場(chǎng)景的生態(tài)解決方案，持續(xù)提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力，值得持續(xù)觀察。