2025年三季度財報季落下帷幕，家電頭部企業(yè)美的、海爾、格力成績單都已交出，在外部環(huán)境充滿挑戰(zhàn)、國內(nèi)市場增長承壓的背景下，數(shù)據(jù)顯示頭部企業(yè)分化加劇，在家電行業(yè)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型的深水期，家電企業(yè)財報反映的不僅僅是一家企業(yè)短期的營收情況，更是企業(yè)所選擇的長期發(fā)展路徑的直觀映照，清晰地檢驗了不同戰(zhàn)略藍圖在當前市場環(huán)境下的韌性與成色。

美的、海爾穩(wěn)健增長，格力出現(xiàn)下滑

從核心業(yè)務(wù)指標來看，美的、海爾前三季度業(yè)績穩(wěn)健，無論是營收還是歸母凈利潤均上漲。

2025年前三季度，美的集團營收3647.2億元，同比增長13.9%;歸母凈利潤378.83億人民幣，同比增長19.51%，美的并未公布TO C及TO B業(yè)務(wù)具體營收占比，但TO B業(yè)務(wù)收入同比增長18%已超過TO C業(yè)務(wù)13%的增長值。

海爾智家2025年三季度累計總營收2341億人民幣，同比增長9.98%，歸母凈利潤173.73億人民幣，同比增長14.68%。(注：海爾智家業(yè)務(wù)主要包含智能家電產(chǎn)品及智慧家庭場景解決方案等，不包含海爾集團其他業(yè)務(wù)。)

格力電器前三季度營收和歸母凈利潤均出現(xiàn)了下滑，具體數(shù)據(jù)來看，前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入1376.54億元，同比下降6.62%;歸母凈利潤214.61億元，同比下降2.27%。

業(yè)績分化的背后，是各家企業(yè)戰(zhàn)略上截然不同的選擇。

美的多元化布局成效顯著，尤其是B端業(yè)務(wù)快速增長，2025年前三季度公司新能源及工業(yè)技術(shù)、智能建筑科技、機器人與自動化收入分別為306億元、281億元、226億元，同比增長21%、25%、9%。如今，B端業(yè)務(wù)已成長為美的集團強勁的第二增長曲線，有效平滑了家電業(yè)務(wù)的周期性波動。

海爾智家的增長則來源其高端化與全球戰(zhàn)略的深化，年報數(shù)據(jù)顯示，前三季度高端品牌卡薩帝增長 18%。用戶參與共創(chuàng)的Leader “懶人洗” 系列截止9月底累計銷量突破20萬臺，套系產(chǎn)品中，卡薩帝品牌套系產(chǎn)品銷售占比已提升至36%，同比提升7個百分點，海爾品牌套系產(chǎn)品銷售占比提升至15%，同比提升11個百分點。2025年前三季度，海爾智家海外市場收入同比增長10.5%，北美、歐洲市場高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)提升;新興市場展現(xiàn)良好增長趨勢，其中南亞、東南亞、中東非前三季度收入飛別同比增長超25%、15%、60%。

諸多業(yè)內(nèi)分析認為，格力電器業(yè)績之所以“掉隊”，與格力電器過于依賴空調(diào)業(yè)務(wù)，多元化轉(zhuǎn)型未有成效有關(guān)。2025年，空調(diào)市場在以舊換新政策的支持下，雖然銷量增長明顯，但是價格戰(zhàn)也分外慘烈。今年，格力電器也首次推出了主打高性價比的晶弘子品牌，與主品牌形成協(xié)同，不過主打性價比的產(chǎn)品也拉低了品牌產(chǎn)品均價及利潤，另一方面進入三季度后，以舊換新政策拉力減弱，這或許也是格力電器三季度營收同比大幅下滑15.06%的主要原因。

從“三國殺”到路徑之爭

中國家電市場在步入成熟期之后，頭部企業(yè)之間的爭奪，也早已超越了簡單的市場份額的爭奪，更是一場關(guān)于未來生存與發(fā)展模式的“路徑之爭”。

美的B端工業(yè)技術(shù)業(yè)務(wù)骨骼日益粗壯，且已貢獻出真金白銀的營收，未來美的集團的目標是成長為一家綜合性的科技工業(yè)集團。

海爾的路徑則代表著一種深度與品牌的勝利，在全球市場上持續(xù)深化其“全球高端品牌與場景生態(tài)”藍圖，海爾希望從一個家電制造商轉(zhuǎn)型為高品質(zhì)生活方式的提供者與服務(wù)商，持續(xù)占領(lǐng)用戶心智及行業(yè)定義權(quán)。

格力的“多元化與渠道變革”藍圖仍在繼續(xù)，然而從現(xiàn)實來看或面臨著更為復(fù)雜的挑戰(zhàn)，這直接體現(xiàn)在其持續(xù)承壓的季度業(yè)績上。然而，深入財報細節(jié)可以發(fā)現(xiàn)，格力企業(yè)的經(jīng)營基本面依然穩(wěn)固：前三季度經(jīng)營現(xiàn)金流大幅改善至45.7億元，同比增長260%;同時，公司現(xiàn)金儲備充裕，高達1162億元，且毛利率穩(wěn)定在28.4%的健康水平，這也為其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供了寶貴的“安全墊”和時間窗口。

對于行業(yè)而言，這三條路徑并無絕對優(yōu)劣，但共同指向一個核心：單一品類的規(guī)模效應(yīng)已不足以應(yīng)對未來的挑戰(zhàn)，基于核心技術(shù)延伸的多元化能力、品牌價值提升的能力以及全球化運營的能力，將是決定誰能穿越周期、持續(xù)引領(lǐng)的關(guān)鍵。三季度的財報，或是這場漫長競賽的一次關(guān)鍵節(jié)點記錄。